화신은 자동차의 조향장치와 바디의 주요 부품을 모듈품 또는 개별품 형태로 생산해 납품하는 부품 전문업체입니다.
글로벌 완성차 브랜드의 중요한 파트너로 자리 잡은 화신이지만 최근 2024년 1분기 실적발표에서 다소 아쉬운 결과를 내놓으며 주가가 흔들리기도 했습니다.
이 글을 통해 화신의 최근 실적과 배당 추이를 살펴보고 2024년 목표 주가 전망에 대해 알아보도록 하겠습니다.
목차
- 화신에 주목하는 이유
- 주가 흐름 및 배당금 추이
- 최근 실적 분석
- 신공장 건설 기대감
- 2024년 목표주가
- 주가 전망 및 결론
화신에 주목하는 이유
화신의 주요 제품으로는 자동차 조향장치의 주요 구성품인 Member, Control arm, CTBA 및 차체를 구성하는 Fuel tank, 패널 등이 있습니다.
이러한 부품들은 자동차의 기본 구조와 안정성을 책임지는 중요한 요소들로, 화신은 이를 통해 글로벌 자동차 제조사에 중요한 파트너로 자리매김하고 있습니다.
화신 주가 흐름 및 배당 추이
화신의 지난 1년간 주가 흐름은 전반적으로 부진한 흐름을 보이고 있습니다.
지난해 7월 6일 52주 최고가인 2만 2700원을 기록했던 주가는 10월 26일 최저가인 9940원까지 떨어졌습니다.
현재도 최저가 근처인 1만 원대에 거래되고 있습니다.
한편 화신은 2023년 결산을 통해 보통주 1주당 150원의 배당금을 지급했습니다.
배당수익률은 1.1%, 배당성향은 6.75% 수준입니다.
2021년 70원, 2022년 100원의 배당금을 지급하면서 점차 배당금을 늘려가고 있다는 점은 긍정적인 흐름입니다.
<화신 3년간 배당추이>
| 비고 | 2021년 | 2022년 | 2023년 |
| 주당배당금 | 70원 | 100원 | 150원 |
| 시가배당률 | 0.84% | 1.39% | 1.1% |
| 배당성향 | 9.45% | 4.44% | 6.75% |
최근 실적 분석
2024년 1분기, 화신은 다소 아쉬운 실적을 기록했습니다.
매출액은 전년 동기 대비 11% 감소한 4,156억 원을, 영업이익은 24% 감소한 211억 원을 기록했습니다.
영업이익률은 5.1%로 전년 동기 대비 0.9% 포인트 하락했습니다.
이러한 부진은 주로 한국, 미국, 브라질 시장에서의 매출 감소에 기인합니다.
지역별 매출 분석
- 한국: 매출 비중 35%, 전년 동기 대비 19% 감소
- 미국: 매출 비중 33%, 전년 동기 대비 10% 감소
- 브라질: 매출 비중 8%, 전년 동기 대비 19% 감소
- 인도/중국: 각각 5%/26% 증가
한국과 미국, 브라질 시장에서의 매출 감소는 고객사의 생산 감소 및 재고 조정에 따른 일부 셧다운의 영향으로 풀이됩니다.
반면, 인도와 중국 시장에서는 매출이 증가했으나, 전체적인 매출 감소를 상쇄하지는 못했습니다.
비용 증가와 이익률 하락
- 인건비: 전년 동기 대비 10% 증가
- 감가상각비: 전년 동기 대비 5% 증가
인건비와 감가상각비의 증가는 고정비 부담을 높였으며, 이는 이익률 하락의 주요 원인으로 작용했습니다.
또한, 국내 법인의 이익은 증가했지만, 미국과 브라질 법인의 순이익이 크게 감소한 점도 전체적인 이익률 하락에 영향을 미쳤습니다.
공장 건설 완료 후 실적 기대감
화신은 현재 2개의 공장 건설을 진행 중입니다.
한국에서는 배터리팩 케이스(BPC) 공장이, 미국 조지아주에서는 새시 공장이 건설 중입니다.
1. 한국 배터리팩 케이스 공장
- 완공 시기: 2024년 상반기
- 주요 고객사: 현대차, 기아, 제네시스
- 예상 매출: 2024년 200300억 원, 2025년 8001,000억 원, 2026년 1,000억 원 이상
2. 미국 조지아주 새시 공장
- 완공 시기: 2024년 말
- 생산 제품: Member, Arm 등
- 총 투자금액: 2,000억 원 이상
- 가동 시기: 2025년 상반기 시범 생산, 2025년 3분기 정식 가동
이 두 공장은 화신의 지역 다변화와 외형 성장에 크게 기여할 것으로 기대됩니다.
하지만 초기 투자금이 크고 고정비 부담이 높은 점에서 규모의 경제를 통해 BEP 도달까지 시간이 소요될 것으로 보입니다.
2024년 목표주가
화신에 대해 투자의견을 제시한 애널리스트들의 목표주가 평균은 1만 5167원입니다.
이는 현재주가 대비 약 41.48% 상승여력이 있다는 평가입니다.
다만, 최근 목표주가를 하향한 기관들이 있으니 자세한 사항은 아래 도표를 참고해 주시길 바랍니다.
<화신 기관별 목표주가 추이>
| 추정기관 | 추정일자 | 목표주가 | 직전 목표주가 |
| 컨센서스 | 1만5167원 | 1만6667원 | |
| 유진투자증권 | 2024/5/20 | 1만5500원 | 1만9000원 |
| 삼성증권 | 2024/5/16 | 1만5000원 | 1만6000원 |
| 다올투자증권 | 2024/4/23 | 1만5000원 | 1만5000원 |
주가 전망
1. 현재 주가와 밸류에이션
현재 화신의 주가는 추정 실적 기준 P/E 4배, P/B 0.7배 수준으로 업종 평균보다 낮은 상태입니다.
제품 특성상 매출 규모에 비해 이익률이 높지 않고, 고정비 부담이 크기 때문입니다.
또한, 납품 의존도가 높은 특정 고객들의 생산에 따라 수익성이 변동하는 점이 밸류에이션 할인 요인으로 작용하고 있습니다.
2. 성장 가능성과 차입금 부담
성장을 위한 Capex(자본적 지출)가 선집행되어 차입금 부담이 존재합니다.
2024년 1분기 기준 총차입금은 4,283억 원, 순차입금은 2,544억 원, 부채비율은 18%입니다.
하지만, 고객사의 견조한 생산과 고가 차종 증가에 따른 믹스 효과가 화신의 수혜로 이어지고 있습니다.
3. 신공장 가동과 주가 모멘텀
2024년 하반기부터 2025년 상반기까지 신공장이 가동되면서 매출과 이익이 증가할 것으로 예상됩니다.
신공장들의 가동 전후로 주가 상승 모멘텀이 발생할 가능성이 높다는 판단입니다.
신공장이 가동되기 전의 불안감과 기대감이 가동 후 실적 상승으로 이어질 때, 이는 주가의 상승으로 나타날 것으로 보고 있습니다..
결론
화신은 현재 다소 어려운 시기를 겪고 있지만, 신공장의 가동과 함께 새로운 성장의 기회를 맞이할 것으로 보입니다.
현재의 주가와 밸류에이션은 이러한 성장 가능성을 반영하지 못하고 있으나, 신공장이 가동되면서 매출과 이익이 증가할 때 주가는 상승 모멘텀을 가질 것으로 예상합니다.
