한국가스공사(KOGAS)는 한국의 주요 에너지 공기업 중 하나로, 국내외에서 천연가스의 공급과 유통을 담당하고 있습니다.
최근 한국가스공사의 주가 전망과 관련한 이슈 및 실적을 종합적으로 분석하여 투자자들이 알아야 할 주요 사항들을 정리해 보았습니다.
이번 포스팅에서는 2024년 1분기 실적과 주요 이슈를 바탕으로 한국가스공사의 주가 전망을 예측해 보겠습니다.
목차
- 한국가스공사에 주목하는 이유
- 주가 흐름 및 투자지표
- 최근 실적 분석
- 미래 전망 및 전략
- 2024년 목표주가
- 결론
한국가스공사에 주목하는 이유
한국가스공사(KOGAS)는 1983년 8월 18일 설립되어 천연가스 도입 및 판매를 주 사업으로 하는 기업입니다.
1999년 12월 15일 유가증권시장에 상장되었으며, 한국 내 천연가스의 안정적인 공급을 책임지고 있습니다.
한국가스공사는 해외에서 액화천연가스(LNG)를 도입하여 국내의 발전사와 도시가스사에 공급하고 있으며, 해외 자원개발 및 LNG 생산 사업 등을 활발히 추진하고 있습니다.
천연가스는 석유나 석탄에 비해 환경오염이 적고 효율적인 에너지원입니다.
LNG는 천연가스를 액화한 것으로, 부피를 크게 줄일 수 있어 장거리 운송에 적합합니다.
최근에는 탄소중립 및 저탄소 친환경 에너지 시대를 맞이하여 LNG 벙커링, 해외 Gas to Power, 냉열 등 신규 LNG 사업 발굴을 진행하고 있습니다.
탄소중립이란 탄소의 배출량과 흡수량을 맞추어 순배출량을 0으로 만드는 것을 의미하며, 이는 전 세계적인 환경 목표로 자리 잡고 있습니다.
주가 흐름 및 투자지표
지난 1년간 한국가스공사의 주가 흐름은 롤러코스터를 탄 모습입니다.
지난해 10월 24일 52주 최저가인 2만 2750원까지 하락했던 주가는 올해 2월 26일 3만 1800원까지 상승했습니다.
그러나 다시 조정을 거쳐 현재는 2만 7700원까지 하락한 모습입니다.
실적 발표 이후 다시 재상승을 위한 반전을 준비 중인 것으로 보입니다.
올 1분기 기준 영업이익률은 6.3%, 순이익률은 3.7% 수준으로 흑자전환한 모습입니다.
최근 실적 분석
2024년 1분기 실적
- 매출액: 12.8조 원 (전년대비 28.6% 감소)
- 영업이익: 9,216억 원 (전년대비 56.6% 증가)
- 도시가스용 판매량: 전년대비 5.5% 증가
- 발전용 판매량: 전년대비 13.6% 감소
한국가스공사의 2024년 1분기 매출액은 12.8조 원으로 전년 대비 28.6% 감소했습니다.
이는 판매가격 하락과 판매 실적 부진에 기인합니다.
특히 발전용 판매가 13.6% 감소한 반면, 도시가스용 판매는 5.5% 증가했습니다.
발전용 판매가 감소한 이유는 전력 수요의 감소와 관련이 있습니다.
영업이익은 9,216억 원으로 전년 대비 56.6% 증가했습니다.
이는 일회성 비용 이슈가 있었음에도 불구하고 전반적인 비용 절감과 효율적인 경영 덕분입니다.
특히, 사회적 배려대상자 요금할인 관련 일회성 비용이 있었으나, 이는 회계상 우선 반영된 비용으로 연내 이익으로 환입될 전망입니다.
해외 사업 실적
해외 사업에서는 호주 Prelude 2개 카고 실적이 반영되었으나, 전년 동기 대비 높은 LNG 가격의 기저효과로 이익이 감소했습니다.
호주 GLNG도 전년 대비 감소한 실적을 기록했지만, 유가의 시차를 감안하면 하반기로 갈수록 개선될 것으로 기대됩니다.
미래 전망 및 전략
한국가스공사는 다양한 전략을 통해 미래 성장 가능성을 높이고 있습니다.
특히, LNG 벙커링과 같은 신규 사업을 통해 수익 다각화를 꾀하고 있습니다.
LNG 벙커링은 선박에 LNG를 연료로 공급하는 것을 의미합니다.
이는 국제해사기구(IMO)의 환경 규제 강화에 따라 수요가 증가하고 있습니다.
LNG는 기존의 선박 연료에 비해 환경오염이 적고 효율적이기 때문에 앞으로 중요한 사업 분야로 자리 잡을 것입니다.
해외 Gas to Power 사업은 천연가스를 전력으로 변환하여 공급하는 사업입니다.
이는 에너지 수요가 증가하는 개발도상국에서 특히 주목받고 있습니다.
한국가스공사는 이러한 사업을 통해 글로벌 시장에서의 입지를 강화하고 있습니다.
냉열 사업은 LNG를 재기화할 때 발생하는 냉열을 활용하는 사업입니다.
이는 에너지 효율을 극대화할 수 있는 방안으로 주목받고 있습니다.
최근 이슈 및 실적 전망
2024년 1분기 말 기준, 한국가스공사의 전체 미수금은 15.4조 원으로 전분기 대비 0.4조 원가량 줄어들었습니다.
미수금이란 회사가 판매한 제품이나 서비스의 대금 중 아직 받지 못한 금액을 의미합니다.
특히, 도시가스 민수용 미수금은 13.5조 원으로 전분기 대비 0.5조 원 증가했습니다.
이는 도시가스 민수용 요금 원료비가 아직 적정 수준 대비 낮다는 것을 나타내며, 빠른 시일 내에 요금 인상이 필요하다는 것을 시사합니다.
지난 5월, 민수용 공급비용은 동결되었으나 7월 이후에는 원료비와 함께 인상이 기대되고 있습니다.
이 인상 규모에 따라 중장기 미수금 증감 여부가 결정될 수 있기 때문에, 이는 투자자들에게 중요한 관심 사안이 될 것입니다.
특히, 도시가스 요금 인상이 얼마나 빠르게 이루어지느냐에 따라 회사의 재무 상태가 크게 달라질 수 있습니다.
또한, KC-1 관련 구상권 소송 결과에 따라 일부 추가 비용 발생 가능성이 존재하지만, 기존에 적립한 충당금 대비 규모가 크지 않아 우려는 제한적입니다.
충당금이란 예상되는 비용에 대비하여 미리 마련해 두는 금액을 의미합니다.
따라서 소송 결과로 인해 추가 비용이 발생하더라도 큰 재정적 타격은 없을 것으로 예상됩니다.
원/달러 환율 약세를 감안하면 세전이익 안정성이 일부 훼손될 여지가 있습니다.
원/달러 환율이란 한국 원화와 미국 달러 간의 환율을 의미하며, 원화 약세는 수입 원료비 증가로 이어질 수 있습니다.
그러나 4월에 결정된 이라크 아카스 기자재 대금 환입을 감안하면 해당 요인도 상당 부분 만회가 가능할 것입니다.
이는 이라크에서의 사업과 관련하여 이미 지불한 기자재 대금을 돌려받는 것을 의미하며, 이를 통해 추가적인 수익을 창출할 수 있을 것입니다.
2024년 목표주가
한국가스공사에 대해 투자의견을 제시한 애널리스트들의 목표주가 평균은 3만 6778원입니다.
이는 현재주가(2만7700원) 대비 약 32.77% 상승여력이 있다는 평가입니다.
<한국가스공사 기관별 목표주가 추이>
| 추정기관 | 추정일자 | 목표주가 |
| 컨센서스 | 3만6778원 | |
| 대신증권 | 2024/5/7 | 3만7000원 |
| 신영증권 | 2024/5/2 | 4만원 |
| 이베스트증권 | 2024/4/26 | 3만8000원 |
| KB증권 | 2024/4/25 | 3만7000원 |
| 하나증권 | 2024/4/18 | 3만5000원 |
| 메리츠증권 | 2024/4/15 | 3만5000원 |
| 유진투자증권 | 2024/3/21 | 4만6000원 |
| 미래에셋증권 | 2024/2/28 | 2만7000원 |
주가 전망
한국가스공사의 목표 주가는 3만 6778원이며, 대부분 투자의견은 매수를 유지하고 있습니다.
1분기 실적은 시장 기대치에 부합했습니다.
별도 실적에는 일회성 비용이 반영되었으나, 이는 이미 예산에 포함된 내용이기 때문에 남은 분기 동안 재차 이익으로 반영될 것입니다.
여기서 별도 실적이란 본사와 자회사의 재무 결과를 합산한 것을 의미합니다.
연내 일회성 이슈가 없다면, 유의미한 수준의 배당을 기대할 만한 이익 체력이 조성될 수 있습니다.
일회성 이슈란 특정 기간에만 발생하는 일시적인 사건을 의미합니다. 따라서 일회성 이슈가 없을 경우, 안정적인 배당 지급이 가능할 것입니다.
다만, 본질적인 기업 정상화를 위해 미수금 감소가 필요하며, 정상화 흐름이 나타나면 배당 재개 여부에 대한 시장 우려도 동반 해소될 전망입니다.
2024년 기준 PBR은 0.23배입니다.
PBR(Price to Book Ratio)이란 주가를 주당순자산가치로 나눈 비율을 의미하며, 이 비율이 낮을수록 기업의 주가가 저평가되어 있다는 것을 나타냅니다.
따라서 PBR 0.23배는 한국가스공사가 시장에서 저평가되어 있음을 시사합니다.
결론
한국가스공사는 현재 미수금 증가와 도시가스 요금 인상 문제 등 여러 이슈에 직면해 있지만, 전체적인 재무 상태는 안정적입니다.
특히, 도시가스 요금 인상이 빠르게 이루어질 경우, 미수금 문제도 해결될 가능성이 높습니다.
또한, 환율 변동과 이라크 아카스 기자재 대금 환입 등의 요인도 주가에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
따라서 한국가스공사의 목표 주가 35,000원과 매수 의견을 유지하는 것이 합리적입니다.
장기적으로 안정적인 배당 수익을 기대할 수 있는 만큼, 현재 시점에서의 투자는 긍정적인 결과를 가져올 수 있을 것입니다.
그러나 미수금 문제와 같은 불확실성도 존재하기 때문에, 지속적인 모니터링과 신중한 투자 판단이 필요합니다.
