휴젤은 최근 실적 발표를 통해 사업 분야별로 엇갈린 실적을 발표해 주목을 받았습니다.
톡신 분야에서는 다소 부진한 성과를 기록했지만 필러와 화장품 분야에서는 준수한 성과를 기록하기도 했습니다.
이 글을 통해 휴젤의 컨퍼런스콜에서 밝힌 최근 실적과 가이던스를 살펴보고 해외시장 성과를 통한 향후 목표주가에 대해 알아보도록 하겠습니다.
목차
- 휴젤에 주목하는 이유
- 주가 흐름 및 경쟁사 분석
- 2024년 1분기 실적
- 향후 실적 전망
- 2024년 목표주가
- 결론 및 투자전략
- 컨퍼런스콜 Q&A
휴젤에 주목하는 이유
2001년 11월에 설립된 휴젤은 생물의학 분야의 제품 개발, 제조, 판매 및 수출을 주요 사업으로 하고 있습니다.
2015년에는 코스닥 시장에 상장하며 그 신뢰성과 시장에서의 입지를 더욱 공고히 했습니다.
특히, 휴젤은 클로스트리디움 보툴리눔이라는 미생물을 기반으로 한 A형 보툴리눔 톡신을 활용한 바이오의약품을 제조하고 있습니다.
또한, 히알루론산을 이용한 조직수복용 생체재료인 필러 제품을 연구개발 및 제조, 판매하고 있습니다.
이외에도, 국소지방분해 관련 신약 개발에도 착수한 상태입니다.
주가 흐름 및 경쟁사 분석
휴젤의 지난 1년간 주가 흐름은 상당히 긍정적인 움직임을 보였습니다.
지난해 6월 26일 9만 9700원에 불과했던 주가는 지난 4월 30일 23만 1000원까지 상승했습니다.
현재는 일부 조정을 거쳐 20만 원 대 초반에 자리를 잡은 모습입니다.
경쟁사 주가수익률을 살펴보면 휴젤은 12개월 기준 80.72%를 기록해 유나이티드제약(5.63%), 셀트리온제약(25%). 신풍제약(-22.58%) 대비 압도적인 성과를 보였습니다.
<경쟁사 주가수익률>
| 일자 | 휴젤 | 유나이티드제약 | 셀트리온제약 | 신풍제약 |
| 1개월 | 3.71% | 5.17% | 2.29% | 1.4% |
| 3개월 | 35.05% | -1.21% | -2.29% | 11.67% |
| 12개월 | 80.72% | 5.63% | 25% | -22.58% |
최근 실적 분석
2024년 1분기 휴젤의 매출은 743억 원으로 전분기 대비 16.5% 감소했으나, 전년 동기 대비로는 15.4% 증가했습니다.
영업이익은 240억 원을 기록, 전분기 대비 34.9% 감소했지만, 전년 동기 대비 29.5% 증가했습니다.
이에 따른 영업이익률은 32.2%를 기록하며 성장세를 나타냈습니다.
1. 톡신 수출 성과
톡신 수출은 171억 원을 기록해 전년 동기 대비 성장했으나, 중국 매출이 제외되면서 전분기 대비 큰 폭으로 감소했습니다.
2023년 4분기에는 중국에서 톡신 매출이 약 95-100억 원을 기록했으나, 2024년 1분기에는 선적이 이루어지지 않았습니다.
그럼에도 불구하고, 중국 현지에서의 톡신 판매량은 전년 대비 50% 증가한 것으로 추정됩니다.
2024년 2분기부터는 실제 수출이 재개될 예정입니다.
2. 국내 톡신 경쟁 상황
국내에서는 톡신 관련 경쟁이 격화되며 매출 감소가 발생했습니다.
이는 계절적 비수기의 영향도 일부 있었던 것으로 분석됩니다.
3. 필러 제품 매출
필러 제품의 경우, 매출이 전분기 대비 비슷한 수준인 293억 원을 유지하며 안정적인 수익을 창출하고 있습니다.
4. 화장품 매출 성장
신제품 출시의 영향으로 화장품 부문 매출은 전분기 대비 16억 원 증가한 95억 원을 기록했습니다.
면세점을 비롯한 전 유통 채널에서 매출이 증가하고 있습니다.
휴젤 실적에 대한 한 마디
휴젤은 중국 시장에서의 재진입과 신제품의 성공적인 론칭으로 중장기적인 성장 가능성이 높습니다.
특히, 중국에서의 판매량 증가와 국내외에서의 경쟁력 강화를 통해 안정적인 수익 창출이 기대됩니다.
다만, 국내외 경쟁 환경의 변화와 시장의 수요 변동에 따른 위험 요소도 존재하므로 지속적인 시장분석과 대응 전략이 필요할 것입니다.
휴젤의 미래는 혁신적인 제품 개발과 글로벌 시장 확대 전략에 크게 좌우될 것으로 보입니다.
따라서 투자자 및 시장 전문가들은 휴젤의 시장 동향과 경영 전략을 면밀히 모니터링할 필요가 있습니다.
휴젤의 성장 전망
휴젤은 2024년에 매출액이 3,626억 원으로 전년 대비 13.4% 증가할 것으로 예상됩니다.
영업이익은 1,361억 원으로, 15.5% 증가하며, 영업이익률(영업이익을 매출액으로 나눈 비율)은 37.5%에 이를 것으로 보입니다.
이는 휴젤이 비용 관리와 효율성 측면에서 좋은 성과를 보이고 있다는 신호입니다.
휴젤의 주요 제품군인 톡신, 필러, 화장품 분야에서는 각각 매출이 전년 대비 약 150억 원, 140억 원, 130억 원 증가할 것으로 가이던스가 수정되었습니다.
특히, 톡신은 2024년 2분기부터 중국 시장 매출이 반영되며, 필러도 중국에서의 신규 매출과 아시아, 라틴 아메리카 지역에서의 매출 증가가 기대됩니다.
이러한 지역적 확장은 휴젤의 글로벌 시장에서의 입지를 강화하고, 성장을 가속화하는 중요한 요인이 될 것입니다.
원가율 및 수익성 개선 전망
휴젤은 2024년 2분기부터 매출원가율이 22%에서 23% 사이로 안정적으로 유지될 것으로 보고 있습니다.
이는 원가 관리가 효과적으로 이루어지고 있음을 의미합니다.
또한, 하반기부터는 국제무역위원회(ITC) 소송과 관련된 비용 부담이 경감되고 판매 및 관리 비용도 감소하면서 수익성이 지속적으로 개선될 것으로 예상됩니다.
2024년 목표주가
휴젤에 대해 투자의견을 제시한 애널리스트들이 제시한 목표주가 평균은 24만 2500원입니다.
이는 현재주가 대비 20.34% 상승여력이 있다는 평가입니다.
<휴젤 기관별 목표주가 추이>
| 추정기관 | 추정일자 | 목표주가 |
| 컨센서스 | 24만2500원 | |
| 교보증권 | 2024/5/10 | 25만원 |
| BNK투자증권 | 2024/4/16 | 25만원 |
| 한국투자증권 | 2024/4/5 | 25만원 |
| 다올투자증권 | 2024/3/26 | 22만원 |
주가 전망 및 투자 의견
현재 휴젤의 주가 전망은 매우 긍정적입니다.
투자 의견은 'Buy'로, 목표 주가는 250,000원으로 상향 조정되었습니다.
이러한 목표 주가 상향의 근거는 2024년 예상되는 주당 순이익(EPS)에 역사적으로 높았던 FDA 승인 기대감이 반영된 주가수익비율(P/E) 30배를 적용한 것입니다.
휴젤의 기업 가치를 좌우할 핵심 이벤트는 2024년 6월 10일에 예정된 ITC의 예비 결정입니다.
이 결정이 휴젤에 유리하게 나올 경우, 톡신 사업의 불확실성 해소, 미국 시장 진출 전략의 명확화, 그리고 ITC 소송 비용 제거로 인한 실적 추정치 상향 조정 등이 예상됩니다.
결론: 글로벌 시장에서의 성장 기회
휴젤은 글로벌 시장에서의 성장 기회를 활용하여, 특히 중국과 라틴 아메리카 시장에서의 매출 확대를 통해 높은 성장률을 기록할 것으로 예상됩니다.
기업의 수익성 개선 노력과 국제무역 이슈에 대한 불확실성 해소는 주가에 긍정적인 영향을 미칠 요소입니다.
투자자들은 6월의 ITC 예비 결정 결과를 주목해야 할 것이며, 이는 휴젤의 중장기적인 성장 전략과 주가 흐름에 중요한 변곡점이 될 수 있습니다.
이 포스트를 통해 여러분이 휴젤의 실적 전망 및 주가 전망에 대해 보다 깊이 이해하시길 바랍니다.
다양한 제품군의 성장 전략과 글로벌 시장 확장 노력이 휴젤의 미래 가치를 높이는 중요한 역할을 할 것입니다.
다음은 아래 컨퍼런스콜 Q&A입니다. 주주분들이라면 꼭 보시고 투자에 참고하시길 바랍니다.
컨퍼런스콜 주요 Q&A
(일부 답변 재구성)
Q. 동 분기 화장품 매출 호조 배경은?
A. 해외 매출 성장 컸음. 특히 현대 백화점 면세점 등에 바이리즌 BR 출시하면서 성장.
또한 베트남 인플루언서 활용 마케팅이나 베트남도매상 분들을 한국으로 초청하는 등 마케팅 활동 노력 중.
Q. 중국 톡신/필러 진출 현황은?
A. 1Q24 중국 톡신 수출 없음. 4Q23에 최대로 선적한 영향. 2Q24부터 중국 수출 재개 전망.
종합적으로 톡신 매출은 23년대비 24년 YoY 성장 기대. 필러는 24년 2월 중국 변경허가 마쳤으며 4월에 필러도 첫 선적. 2Q24 중국 톡신/필러 매출 모두 인식될 것.
Q. 국내 300 unit 비중은?
A. 여전히 주력 상품은 100 unit, 300unit은 가격 경쟁력이 필요한 체인 클리닉 중심으로 시장 반응이 좋음.
Q. 동 분기 OPM 30% 이상인데 이게 지속 가능한지?
A. 비용 관리 철저히 하고 있음.
Q. 동 분기 인식한 ITC 비용은?
A. 40억
Q. 국내 톡신 매출이 QoQ 감소 배경은?
A. 우선 1Q 매출은 QoQ로 감소했을 뿐 YoY로 증가.
1Q는 전통적인 메디칼 에스테틱 비수기인 점 감안 필요.
또한 메디톡스의 뉴럭스가 시장에 최저가로 출시되면서 국내 톡신 시장 치열한 가격 경쟁 중.
동사는 기존 주력인 100 unit은 프리미엄가격을 인정받고 300 unit은 경쟁력 있는 가격으로 판매하는 것이 전략.
종합적으로 동사는 1Q24에 국내 시장에서 비교적 방어 잘했다고 판단 중.
Q. 24년 EBITDA 가이던스에서 ITC 법률 비용은 얼마나 가정하였는지?
A. 23년 대비 ITC 비용 감소 전망. 23년 150억 인식했으며 24년 100억 내외로 가정
Q. 중국 톡신/필러 예상 매출 규모는?
A. 24년에는 21년/22년에 기록했던 250억와 유사한 수준 기대.
특히 최근 필러 변경허가 마쳐서 번들링 전략 올해부터 활용 가능. 2023년 대비 2024년 큰 성장 기대
Q. 화장품 매출은 2Q에도 성장 지속 가능한지?
A. 동사 화장품은 대부분의 유통 채널에서 성장 중.
특히 면세점은 기저가 낮아 성장 속도 가파르며 온라인, H&B채널 성장도 지속.
BR 출시하면서 왕훙 등을 라이브 커머스도 활용하고 홍콩/말레이시아 등에도 진출.
Q. 현재 R&D 단계의 신제품은 어떤 것들이 있는지?
A. 액상 톡신 국내 3상 진행 중이며 지방 분해주사제 2상 진행중. 또한 E형 톡신도 개발 개시
Q. 국내 톡신 매출이 기대 대비 다소 낮은 것으로 보이는 것에 대한 견해는?
그리고 2Q 전망은?
A. 국내 톡신의 경우 12월이 가장 부진하고 1월 2월 거치며 회복 중.
동사는 가격 경쟁이 벌어지는 국내 시장 잘 방어했다고 판단 중. 아직 2Q에 대해서는 아직 전망 어려워
Q. 24년 내 미국 톡신 매출 인식 가능한지?
A. 진출 전략 미확정. 파트너 선정 후 유통할 경우 빠르게 매출 반영 가능하나 직접 진출시 실제 매출 인식 시점은 다소 늦어질 수도.
다만 아직 진출 전략이 확정되지 않았음
Q. 24년 예상 중국 매출 250억에는 중국 필러 매출 포함 된 것인지?
A. 톡신만 250억. 필러 합치면 더 클 것.
Q. 동 분기 판관비 증가 배경은?
A. SG&A 증가. 휴젤 아메리카 등에서는 인건비 절감했으나 휴젤 본사에서 인건비 증가 있었음.
Q. 미국 진출 전략은 파트너링인지 직접 판매인것인지?
A. 보다 준비를 잘 하기 위해 늦어지는 것. ITC 결과에 대해서 파트너와 소통도 필요.
상반기 내 미국 진출 전략 관련 시장과 소통할 것.
Q. ITC 결과에 대해 한국에 어떻게 알려지게 되는지?
A. 공시로 공개 예상
Q. 중국 매출 회복 늦어지는 배경은? 수요 부진인지? 공급 과잉인지?
A. 사환제약 메디컬 에스테틱 매출 23년 YoY 200% 성장.
볼륨 기준 중국 현지 매출 1Q24 YoY +50% 성장 추정. PENTUP 수요 회복되고 있어.
또한 중국 매크로 상황이 우리에게 도움 될 것.
동사는 앨러간의 프리미엄 가격 대비 합리적 가격에 제품을 제공할 수 있을 것이기 때문.
Q. 중국 톡신 시장의 목표 M/S는?
A. 23년 기준 13%. 24년에는 15% 이상 목표
Q. ITC 분쟁에서 패배시 미국 사업 전략은 어떻게 되는지?
A. 동사는 전혀 패소를 고려하지 않고 있음.
다만 최악의 경우 가정시 대웅-메디톡스 경우처럼 수개월~수년 수입 정지 처분 가능성 있음.
Q. 국내 톡신 시장에서 100unit 프리미엄 전략+300unit 가격 경쟁력 전략으로 M/S 성장도 가능하다고 판단하는지?
A. 동사의 국내 톡신 전략은 100unit으로 프리미엄 클리닉, 300unit으로 가격 경쟁력 필요한 체인 병원 중심 진출하는 것.
그리고 이미 톡신 생산 설비는 풀 가동 중이기 때문에 국내에서 치열한 가격 경쟁에 참가하는 것보다는 해외 진출이 좀 더 중요.
물론 국내에 시장 지배력 유지하는 것은 주요 목표.
Q. 현재 휴젤아메리카의 역할은?
A. 4Q23에는 영업 인력 조정 있었던 것 맞음.
현재 파트너쉽 고려 중이지만 직판도 충분히 선택할 수 있는 선택지.
다만 아직 전략이 확정되지 않아 언급할 수 있는 것은 제한적.
