국민 메신저앱을 보유한 카카오는 최근 긍정적인 실적발표를 마친 후에도 주가 흐름은 부진한 모습을 보여주고 있습니다.
당장 실적보다 향후 실적 가이던스를 부정적으로 제시한데 이어, 자회사 지분 가치도 다소 감소한 것으로 나타나며 목표 주가도 하향 조정되고 있습니다.
이 글을 통해 최근 실적과 2024년 가이던스를 분석하고 향후 목표주가 전망에 대해서도 살펴보도록 하겠습니다.
목차
- 주가 흐름 및 배당금 추이
- 1분기 실적 및 2분기 전망
- 2024년 목표주가 분석
- 결론 및 투자전략
주가 흐름 및 배당금 추이
카카오의 지난 1년간 주가 흐름은 천당과 지옥을 오가고 있습니다.
지난해 10월 27일 52주 최저가인 3만 7300원까지 하락했던 주가는 올 1월 11일 최고가인 6만 1900원까지 상승했습니다.
그러나 다시 조정기간을 거쳐 현재는 4만 7000원 대까지 하락한 상황입니다.
한편 카카오는 2023년 결산을 통해 1주당 60원의 배당금을 결정했습니다.
시가배당률은 0.11% 수준으로 아직 미미한 수준입니다.
2024년 1분기 실적 요약
최근 발표된 카카오의 2024년 1분기 실적은 시장의 예상을 충족시켰습니다.
매출액은 1조 9800억 원으로, 이는 이전 분기 대비 안정적인 성장을 보여주는 수치입니다.
영업이익은 1203억 원을 기록했으며, 이는 기업이 얼마나 효율적으로 수익을 창출하고 비용을 관리하는지를 나타내는 중요한 지표입니다.
세부 실적 분석
1. 톡비즈
카카오톡 내에서의 비즈니스 관련 매출인 '톡비즈'는 전년 동기 대비 7.7% 증가한 성장을 보였습니다. 이는 플랫폼의 광고주 확대와 활성화된 사용자 기반 덕분입니다.
2. 비즈보드와 친구탭 CPT
광고의 비수기에도 불구하고, 금융과 커머스 분야의 광고주 증가로 인해 비즈니스 메시지 매출이 14%, 친구탭 CPT 매출이 11% 증가했습니다.
여기서 'CPT'는 Cost Per Tap의 약자로, 광고를 클릭할 때마다 비용이 발생하는 광고 모델을 말합니다.
3. 스토리
반면에 스토리 매출은 0.7% 소폭 감소했습니다. 이는 주로 해당 플랫폼의 이용률 변동에 따른 것으로 보입니다.
4. 픽코마
만화 콘텐츠 플랫폼인 픽코마는 거래액이 증가했음에도 불구하고, 외환 영향으로 매출 감소가 나타났습니다.
5. 비용 관리
6. 인건비와 마케팅비
인건비는 전 분기 수준을 유지했으며, 마케팅 비용은 보다 효율적인 집행으로 전 분기 대비 14% 감소했습니다.
7. 외주 및 인프라비
SM(서비스 매니지먼트) 관련 지급 수수료 계정의 변동으로 인한 일회성 요인이 반영되어, 이 부분의 비용은 전 분기 대비 21% 감소했습니다.
AI 전략과 미래 전망
카카오는 AI 분야에도 꾸준히 투자를 확대하고 있습니다.
최근에는 카카오브레인의 AI 사업을 영업 양수하는 결정을 이사회에서 승인했습니다.
카카오의 AI 전략은 큰 틀에서 변화가 없으며, 자체 대규모 언어모델(Large Language Model, LLM) 및 S-LLM(소규모 LLM) 개발을 비롯해 오픈소스 모델을 활용한 챗봇 등의 서비스를 고도화하는 데 주력할 계획입니다.
2분기 영업이익 전망
카카오는 2023년 2분기에 1,467억 원의 영업이익을 기록할 것으로 전망됩니다. 이는 분기 대비 22% 증가한 수치입니다.
영업이익이란 기업이 주요 사업 활동에서 얼마나 이익을 냈는지를 나타내는 지표로, 기업의 경제적 건전성을 평가하는 데 중요한 역할을 합니다.
광고 매출 성장
카카오의 광고 매출 성장은 주로 메시지 광고의 성장에 힘입은 것으로 보입니다.
메시지 광고란 사용자가 자주 사용하는 메시징 플랫폼을 통해 광고주가 광고를 전송하는 형식을 말합니다.
카카오는 광고주의 범위를 확대하며 시장 성장을 상회하는 성과를 이어갈 것으로 예상됩니다.
또한, 카카오의 친구탭에서 Daily Active Users(DAU, 일일 활성 사용자 수)를 기반으로 한 Cost Per Tap(CPT, 탭당 비용) 매출도 크게 성장할 것으로 보입니다.
비용 통제
자회사와 본업에서의 비용 통제도 중요한 역할을 합니다. 비용 통제란 기업이 비용을 효과적으로 관리하여 수익성을 높이는 전략을 말합니다.
카카오는 강도 높은 비용 통제를 통해 이익 성장을 도모하고 있습니다.
뉴이니셔티브 손실
뉴이니셔티브 부문에서는 아직 유의미한 이익 개선을 보기 어려울 것이란 전망이 우세합니다.
이 부문은 주로 새로운 비즈니스 모델이나 기술 개발에 집중하는 부서로, 2분기에 약 570억 원의 손실을 기록했습니다.
특히, 인공지능(AI) 모델 '브레인'의 개발에 많은 투자가 이루어지고 있는데, 이는 단기적으로는 손실을 증가시킬 수 있으나 장기적으로는 회사의 기술 경쟁력을 강화할 수 있는 중요한 투자입니다.
2024년 목표주가
카카오에 대해 투자의견을 제시한 애널리스트들의 목표주가 평균은 7만 1522원입니다.
이는 현재주가(4만 7800원) 대비 약 49.62% 상승여력이 있다는 평가입니다.
<카카오 기관별 목표주가 추이>
| 추정기관 | 추정일자 | 목표주가 |
| 컨센서스 | 7만1522원 | |
| 하나증권 | 2024/5/2 | 7만2000원 |
| 메리츠증권 | 2024/4/22 | 7만3000원 |
| 하이투자증권 | 2024/4/16 | 7만5000원 |
| 흥국증권 | 2024/4/16 | 7만4000원 |
| 교보증권 | 2024/4/16 | 7만4000원 |
| NH투자증권 | 2024/4/12 | 6만9000원 |
| 다올투자증권 | 2024/4/9 | 7만3000원 |
| 상상인증권 | 2024/4/8 | 7만원 |
주가 전망 하향의 근거
1. 자회사 지분 가치 하락
2. AI 투자 확대에 따른 비용 증가
3. 회계 기준 변경에 따른 이익 추정치 하향
이 세 가지 요인은 카카오 주가 전망을 하향 조정하는 주된 이유들입니다.
C-커머스(Consumer Commerce) 시장의 광고주들이 예산을 축소함에 따라 업황 회복이 지연되고 있으며, 이는 또 다른 리스크 요소로 남아 있습니다.
회계 기준 변경
'선물하기' 매출 인식이 결제 시점에서 사용 시점으로 변경되었습니다.
이는 매출 인식이 늦춰지는 결과를 가져오며, 이는 단기적으로는 이익에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
또한, 카카오 메이커스 및 모빌리티의 매출 인식 방법도 변경되었습니다.
장기 전망과 투자 포인트
하반기에는 점진적인 이익 성장이 예상되며, 광고 업황의 회복이 이를 더욱 탄력 있게 만들 수 있습니다.
그러나 현재의 높은 밸류에이션을 정당화할 신규 모멘텀은 부재해 주가 상승의 탄력도가 약할 것으로 예상됩니다.
카카오의 주가 전망을 평가할 때, 이러한 다양한 요소들을 종합적으로 고려해야 합니다.
비록 단기적으로는 몇 가지 도전과제가 있으나, 카카오의 지속적인 기술 투자와 시장에서의 경쟁력은 장기적으로 긍정적인 요소로 작용할 수 있습니다.
