이수앱지스는 2001년에 설립된 바이오 기업으로, 2009년 코스닥 시장에 상장한 회사로 이수그룹의 계열사입니다.
대주주는 이수화학이며, 31.8%의 지분을 보유하고 있습니다.
최근 원가율 하락에 따라 흑자 전환한 바이오 기업으로 등극하며 시장의 주목을 받고 있는데요.
오늘은 이수앱지스의 주요 사업모델과 투자포인트를 알아보고 2024년 주가 전망을 통해 목표주가에 대해 분석해 보도록 하겠습니다.
목차
- 이수앱지스 1년간 주가 흐름
- 이수앱지스 주요 사업모델
- 주요 제품 및 최근 실적
- 투자포인트
- 주요 제품 경쟁력 분석
- 2024년 목표주가
- 주가 전망 및 결론
이수앱지스 1년간 주가 흐름
회사의 최근 1년간 주가 흐름을 보면 박스권에 갇혀 부진한 움직임을 보여주고 있습니다.
지난해 8월 24일 52주 최고가인 8410원을 기록했던 주가는 올해 2월 6일 최저가인 5250원까지 하락했습니다.
최근까지 일부 회복세를 보여 현재는 6400원 대에 거래되고 있습니다.
*이수앱지스는 현재 배당금을 지급하고 있지 않습니다.
이수앱지스 주요 사업모델
총 직원 수는 175명이며, 그중 44명(25.1%)이 연구개발(R&D) 인력입니다.
이수앱지스는 희귀 의약품 시장에서 벌어들인 수익을 다시 연구개발에 투자하는 선순환 구조를 가지고 있습니다.
희귀 의약품 시장은 최근 FDA의 다양한 인센티브 도입과 글로벌 대형 제약사들의 희귀 질환 치료제 분야에서의 라이선스 아웃(L/O) 및 인수합병(M&A) 증가로 인해 주목받고 있습니다.
주요 제품 및 최근 실적
이수앱지스는 몇 가지 중요한 희귀 의약품을 상업화했습니다.
대표적인 제품으로는 고셔병 치료제인 애브서틴, 파브리병 치료제인 파바갈, 혈전 억제제인 클로티냅이 있습니다.
또한, 알츠하이머 치료제와 항암제 등 다양한 신약을 개발 중입니다.
2023년 기준으로, 이수앱지스는 매출액 543억 원을 기록했으며, 이는 전년 동기 대비 32% 성장한 수치입니다.
또한, 영업이익은 39억원으로 흑자 전환에 성공했습니다.
투자 포인트
1. 흑자 전환 구조적 이익 개선
이수앱지스는 2023년에 해외 매출이 확대되면서 처음으로 흑자 전환에 성공했습니다.
이는 바이오텍 기업으로서는 드문 일입니다. 보통 바이오텍 기업은 많은 연구개발 비용 때문에 수익을 내기 어려운 경우가 많습니다.
그러나 이수앱지스는 자생적인 연구개발 시스템을 갖추고 있어 외부 자금 조달 없이도 운영이 가능하다는 점에서 매우 유리합니다.
해외 수출 증가로 제품 생산량이 늘어나면서 고정비 비중이 감소했습니다.
또한, 주요 제품인 애브서틴과 파바갈의 생산성을 높이기 위해 배양기 변경 및 대규모 생산을 통해 비용을 절감했습니다.
이러한 원가 절감 노력과 함께 주요 제품의 수출처 확대는 영업 레버리지 효과를 극대화할 것으로 기대됩니다.
2024년 매출액은 704억원으로 예상되며, 이는 전년 대비 29.6% 증가한 수치입니다.
영업이익은 128억원으로 전년 대비 229% 증가할 것으로 전망됩니다.
주요 성장 요인은 애브서틴의 수출국 확대와 파바갈의 러시아 및 CIS 국가로의 본격적인 수출 시작입니다.
2. 조기 기술수출 기대감
이수앱지스는 희귀질환, 난치성 질환 및 항암 분야에서 혁신적인 치료제를 개발하기 위해 노력하고 있습니다.
특히, AI 기술을 활용하여 치료제 개발 속도를 가속화하고 있습니다.
주요 파이프라인으로는 알츠하이머 치료제 ISU203과 표적 항체 항암제 ISU104가 있습니다.
ISU203
ISU203은 노화에 따라 과도하게 발현되는 Acid Sphingomyelinase (ASM) 효소를 표적으로 하는 알츠하이머병 치료제입니다.
동물 실험에서 염증을 유발하는 물질인 세라마이드 생성을 감소시키고, 인지 기능을 정상 수준으로 회복시키는 것을 확인했습니다.
ISU203은 단독 요법뿐만 아니라 기존의 아밀로이드 베타 또는 타우 단백질 표적 치료제와 병용 요법으로도 사용할 수 있습니다. 임상 1 상부터는 파트너십을 통해 진행될 계획입니다.
ISU104
ISU104는 ErbB 단백질 군 중 하나인 ErbB3 (HER3) 수용체를 특이적으로 표적 하는 항체 치료제입니다.
ErbB3는 암세포의 성장과 생존에 기여하는 것으로 알려져 있으며, ISU104는 이를 차단하여 항암 효과를 나타냅니다.
현재 임상 1상 시험을 완료하였으며, 기존 항암제인 얼비툭스와 병용 투여 시에도 효과를 보였습니다.
이수앱지스는 ISU104의 치료 잠재력을 극대화하고 적용 범위를 확대하기 위해 CAR-NK 기술과의 접목 및 항체-약물 복합체(ADC)로 개발을 추진 중입니다.
이러한 전략을 통해 조기 기술수출(L/O) 기회를 모색하고 있습니다.
주요 제품 경쟁력 분석
1. 애브서틴
애브서틴은 이수앱지스가 자체 개발한 고셔병 치료제입니다. 고셔병은 유전적으로 결핍된 세포 내 리소좀의 글루코세레브로시데이즈 효소를 대체하는 효소 대체요법제(ERT)입니다.
애브서틴은 글로벌 제약사 사노피의 세레자임과 동일한 성분의 의약품으로, 2012년 국내에서 품목허가를 받아 출시되었습니다.
국내 시장에서는 저렴한 약가를 바탕으로 49%의 시장점유율을 차지하고 있으며, 2015년부터는 중남미 지역으로 수출을 시작했습니다.
특히 중동과 북아프리카(MENA) 지역에서 큰 성과를 거두고 있으며, 알제리와 이란에서 대형 공급계약을 체결하면서 2022년부터 애브서틴의 수출이 급격히 증가했습니다.
애브서틴의 수출액은 2021년 77억 원에서 2022년 186억 원, 2023년 245억 원으로 크게 성장했으며, 2024년 1분기에는 79억 원을 기록했습니다.
현재 이라크에도 품목허가를 신청한 상태로, 하반기 경에는 공급 허가를 획득하여 수출 지역을 더욱 확대할 것으로 기대됩니다.
MENA 지역의 고셔병 치료제 시장 규모가 약 2,000억 원 수준인 만큼 향후 애브서틴의 성장 잠재력은 매우 큽니다.
2. 파바갈
파브리병은 리소좀의 당지질대사 과정에서 알파 갈락토시다제 A 효소가 제대로 작동하지 않아, GL-3라는 물질이 세포에 축적되면서 다양한 장기가 서서히 손상되는 희귀 질환입니다.
파바갈은 이수앱지스가 개발한 파브리병 치료제로 알파 갈락토시다제 A 효소를 보충하는 효소 대체 치료제(ERT)입니다.
국내 시장에서는 38%의 시장 점유율로 2위를 차지하고 있으며, 사노피의 파브라자임과 다케다의 레프라갈이 주요 경쟁 제품입니다. 파바갈의 2023년 매출은 125억 원을 기록했습니다.
파바갈은 2023년 러시아 시장에 처음으로 진출하여 글로벌 시장 확장을 본격화했습니다.
2025년 말 이후에는 대만 시장에도 공급될 예정입니다. 수출 국가의 다양화로 꾸준한 매출 성장이 기대됩니다.
2024년 목표주가
이수앱지스에 대해 투자의견을 제시한 애널리스트의 목표주가 평균은 8000원입니다.
이는 현재주가 대비 약 24.03% 상승여력이 있다는 평가입니다.
<이수앱지스 기관별 목표주가>
| 추정기관 | 추정일자 | 목표주가 |
| 컨센서스 | 8000원 | |
| 이베스트투자증권 | 2024/3/27 | 8000원 |
주가 전망
1. 수출 국가 확대로 담보된 실적 개선
이수앱지스의 주가는 해외 시장 진출과 혁신적인 R&D 파이프라인의 성공 여부에 크게 영향을 받을 것입니다.
특히, 애브서틴과 파바갈의 수출 확대는 실적 개선에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다.
수출 국가 확대로 인한 실적 개선은 투자자들에게 긍정적인 신호로 작용할 것입니다.
이수앱지스는 선진국 시장 대신 중동, 북아프리카 등 틈새시장을 공략하여 성공적인 시장 침투를 이루어냈습니다.
이러한 전략은 사노피와 같은 글로벌 대형 제약사와의 경쟁에서 유리한 위치를 점할 수 있는 기회를 제공합니다.
2. 혁신 파이프라인의 기전 및 효능 검증
ISU203과 ISU104의 성공적인 개발과 글로벌 대형 제약사와의 라이선스 아웃 가능성은 이수앱지스의 기업가치를 크게 상승시킬 수 있는 요소입니다.
이러한 기대감은 주가에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다.
투자와 관련한 명언으로는 워런 버핏의 "가격은 당신이 지불하는 것이고, 가치는 당신이 얻는 것이다"가 있습니다.
이는 이수앱지스의 주식이 현재 저평가된 상태라면, 미래의 성장 가능성을 고려할 때 지금이 매수할 적기일 수 있음을 시사합니다.
결론
결론적으로, 이수앱지스는 안정적인 매출과 이익 개선, 혁신적인 R&D 파이프라인의 성공 가능성 등을 고려할 때 투자 매력도가 충분한 기업입니다.
향후 실적 개선과 글로벌 기술 수출 성공 여부를 지속적으로 주시하며 장기적인 투자 관점을 유지하는 것이 좋겠습니다.
이수앱지스는 현재의 성과를 바탕으로 앞으로 더 큰 성장을 이룰 가능성이 크며, 투자자들에게 좋은 기회를 제공할 것입니다.
