더블유씨피(WCP)는 2022년 9월 30일 코스닥 시장에 신규 상장한 회사로, 주력 사업은 전기차(EV)용 이차전지 습식 분리막 제품의 연구, 개발, 제조 및 판매입니다.
최근 회사는 컨퍼런스콜에서 어닝서프라이즈를 기록하며 시장에 관심을 받고 있습니다.
이 글을 통해 더블유씨피의 최근 실적과 이슈를 살펴보고 향후 목표 주가 전망에 대해 알아보도록 하겠습니다.
목차
- 최근 1년간 주가 흐름
- 더블유씨피에 주목하는 이유
- 최근 실적 분석
- IRA악재 감안해도 과도한 주가 하락
- 2024년 목표주가
- 주가 전망 및 결론
최근 1년간 주가 흐름
더블유씨피 주가는 지난해 8월 1일 52주 최고가인 8만 7700원까지 상승했지만 올해 4월 17일 최저가인 2만 9900원까지 하락했습니다.
이후 일부 주가가 회복되어 3만 4000원 대에 거래되고 있습니다.
* 현대 더블유씨피는 배당금을 지급하고 있지 않습니다.
더블유씨피에 주목하는 이유
회사가 생산하는 습식 분리막은 이차전지의 핵심 부품 중 하나로, 전기차의 배터리 성능을 좌우하는 중요한 요소입니다.
현재 더블유씨피는 단일 사업부문으로 구성되어 있으며, 주로 이차전지 제조업체에 제품을 공급하고 있습니다.
주요 매출처에 대한 매출 비중은 약 53%로, 상당히 집중된 구조를 보이고 있습니다.
최근 실적 분석
더블유씨피의 2024년 1분기 매출액은 1,224억 원으로, 전 분기 대비 33% 증가하며 시장 예상치를 크게 웃돌았습니다.
하지만 영업이익은 일회성 비용의 반영으로 인해 BEP(Break-Even Point) 수준의 부진한 수익성을 기록했습니다.
이를 구체적으로 살펴보면, 다음과 같은 요인들이 작용했습니다.
1. 출하량 증가
전년 동기 대비 출하량이 60% 이상 증가하면서 가동률이 상승했습니다.
2. 평년 수준의 판가 하락
제품 가격이 평년 수준으로 하락했습니다.
3. 감가상각비 증가 제한
감가상각비의 증가가 제한적이었습니다.
그럼에도 불구하고 기타 비용 계정은 전년 동기 대비 174% 증가한 330억 원을 기록했는데, 이는 다음과 같은 요인들 때문입니다
3. 물류 이슈
물류 관련 문제가 발생했습니다.
4. 대규모 소모품 구매
일부 소모품을 대규모로 구매해야 했습니다.
5. 신공법 투자 비용
연말 연초에 가동 예정인 신공법 투자 비용이 발생했습니다.
이러한 요인들 중 물류 이슈와 소모품 구매 비용은 2분기부터 점진적으로 해소될 것으로 예상되며, 신공법 투자는 2025년부터 수익성 개선과 시장 점유율 확대를 위한 선행 투자로 판단됩니다.
따라서 1분기 수익성 악화는 일시적인 현상으로, 중장기적인 성장성에는 큰 영향이 없을 것으로 보입니다.
IRA 악재 감안해도 주가는 과도한 하락
지난 5월 발표된 IRA(인플레이션 감축법) 세부 내용은 더블유씨피에 악재로 작용했습니다.
분리막 원단이 '배터리 부품' 영역에서 제외되면서 중국 업체들과의 경쟁이 예상보다 심화될 것으로 보입니다.
하지만 다음과 같은 긍정적인 요인들도 있습니다:
1. 중국산 분리막 원단 관세
미국으로 수출되는 중국산 분리막 원단에 25% 이상의 관세가 부과됩니다.
2. 신공법 라인 원가 절감
더블유씨피의 신공법 라인이 2025년부터 원가 절감 효과를 가져올 것입니다.
또한, 이번 발표에서 분리막 코팅 라인만 미국 증설이 가능해지면서, 후발 주자인 더블유씨피에게는 미국 시장 대응을 위한 Capex(자본적 지출) 부담이 크게 완화되었습니다.
따라서 불확실성이 확대된 것은 사실이나, 주가가 P/B(주가순자산비율) 1.0배 수준에서 점진적으로 개선될 수 있는 여지가 있다고 판단됩니다.
이러한 상황에서는 분할 매수 전략이 유효할 것입니다.
2024년 목표주가
더블유씨피에 투자의견을 제시한 애널리스트들의 목표주가 평균은 5만 571원입니다.
이는 현재주가 대비 약 47.22% 상승여력이 있다는 평가입니다.
다만 직전 목표주가 대비 -11.06% 하향조정된 모습입니다.
<더블유씨피 기관별 목표주가>
| 추정기관 | 추정일자 | 목표주가 | 직전 목표주가 |
| 컨센서스 | 5만 571원 | 5만 6857원 | |
| 미래에셋증권 | 2024/5/31 | 5만원 | 7만 5000원 |
| LS증권 | 2024/5/20 | 5만원 | 5만원 |
| 다올투자증권 | 2024/5/17 | 5만 8000원 | 5만 8000원 |
| 교보증권 | 20204/5/13 | 5만원 | 5만원 |
| KB증권 | 2024/5/8 | 5만 7000원 | 7만원 |
| 상상인증권 | 2024/5/8 | 4만 5000원 | 4만 5000원 |
| 신한투자증권 | 2024/5/8 | 4만 4000원 | 5만원 |
주가 전망
더블유씨피에 대한 목표 주가는 기존 75,000원에서 50,000원으로 하향 조정되었습니다.
이는 2026년 예상 EBITDA(상각전영업이익) 1,760억 원에 Target EV/EBITDA(기업가치/상각전영업이익) 15배를 적용한 결과입니다.
2024년 및 2025년 EBITDA 추정치가 각각 28% 및 30% 하향 조정되면서, 최근 더블유씨피의 주가는 다음과 같은 이유로 큰 폭 하락했습니다:
1. 부진한 1분기 수익성
1분기 수익성 악화가 주가 하락의 주요 원인 중 하나입니다.
2. IRA 세부 내용 발표
5월 발표된 IRA 세부 내용에 따른 분리막 경쟁 심화 우려가 주가에 부정적인 영향을 미쳤습니다.
하지만 단기적인 실적 및 중장기 성장 방향성에 대한 불확실성이 존재함에도 불구하고, 2025년 예상 실적 기준 P/B 1.0배 수준의 주가에서는 분할 매수 전략이 유효하다고 판단됩니다.
결론
투자에 있어 "위기는 곧 기회"라는 말이 있습니다. 더블유씨피의 경우, 현재의 어려움이 오히려 향후 더 큰 성장을 위한 발판이 될 수 있습니다.
이는 "어두운 터널을 지나면 밝은 빛이 기다리고 있다"는 속담과도 같습니다.
현재의 주가 하락은 단기적인 어려움에 기인한 것이며, 장기적인 관점에서 보면 더블유씨피는 충분한 성장 가능성을 가지고 있습니다.
결론적으로, 더블유씨피는 현재의 어려움을 극복하고 새로운 도약을 준비하고 있는 상태입니다.
주가가 P/B 1.0배 수준에서 점진적으로 개선될 가능성이 높으며, 분할 매수 전략이 유효할 것입니다.
투자자들은 장기적인 관점에서 더블유씨피의 성장 가능성을 주목해야 할 것입니다.
