1961년에 설립된 기업은행은 중소기업 대출 특화 전문은행으로, 중소기업자에 대한 효율적인 신용제도를 확립하여 자주적인 경제활동을 지원하는 것을 목적으로 합니다.
60년 넘게 축적된 중기금융 노하우와 정교한 신용평가 시스템을 바탕으로 우량 기업을 발굴하고 지원하며, 체계적인 리스크 관리를 진행하고 있습니다.
주요 종속기업으로는 IBK자산운용, IBK투자증권, IBK캐피탈 등이 있으며, 전국에 600여 개의 지점과 중국, 인도네시아, 미얀마에 현지법인을 두고 있습니다.
이 글을 통해 기업은행의 주가 흐름, 최근 실적과 배당금 추이를 살펴보고 향후 목표주가 전망에 대해 알아보도록 하겠습니다.
목차
- 기업은행에 주목하는 이유
- 최근 주가 흐름
- 기업은행 배당금 추이
- 최근 실적 분석
- 주가 상승 모멘텀
- 2024년 목표주가
- 주가 전망 및 결론
기업은행에 주목하는 이유
지난 1분기 기업은행의 영업이익이 12.5% 증가했습니다. 이는 비이자이익이 감소했음에도 불구하고, 충당금 전입액 감소가 이를 상쇄했기 때문입니다.
충당금은 은행이 대출금 회수에 어려움을 겪을 때를 대비하여 미리 적립해 두는 자금을 의미합니다.
또한, 시장금리 하락에 따른 대출 마진 감소, 창구 조달 중금채 비중 증가 등으로 순이자마진(NIM)은 축소되었습니다.
순이자마진은 은행이 대출해 준 금액에서 벌어들이는 순이자 수익을 대출금 잔액으로 나눈 비율을 말합니다.
최근 주가 흐름
기업은행의 지난 1년간 주가 흐름은 전반적으로 상승추세를 보이고 있습니다.
지난해 7월 7일 52주 최저가인 1만 20원 까지 하락했던 주가는 올해 3월 15일 최고가인 1만 6010원 까지 상승했습니다.
이후 일부 조정을 거쳐 현재는 1만 3000원 대에 거래되고 있습니다.
기업은행 배당금 추이
기업은행은 2024년 결산을 통해 보통주 1주당 984원의 배당금을 지급했습니다.
배당수익률은 8.3%이며, 배당성향은 29.39% 수준입니다.
한편, 기업은행은 2021년과 2022년 각각 780원과 960원의 배당금을 책정한 바 있습니다.
<기업은행 3년간 배당금>
| 비고 | 2021년 | 2022년 | 2023년 |
| 주당배당금 | 780원 | 960원 | 984원 |
| 시가배당률 | 7.57% | 9.78% | 8.3% |
| 배당성향 | 25.78% | 28.7% | 29.39% |
원화대출과 NPL 비율
원화대출은 가계대출 관리 강화와 중기대출 시장에서의 경쟁 심화에도 불구하고 전분기 대비 1.1% 증가했습니다.
NPL 비율(부실채권 비율)은 1.12%로 전년 동기와 비교해 0.21%P 상승했으며, 연체율도 같은 기간 0.45%에서 0.79%로 0.34%P 높아졌습니다.
부실채권(NPL, Non-Performing Loan)은 대출을 받은 기업이나 개인이 이자를 일정 기간 이상 연체해 대출금 회수에 어려움이 있는 대출을 의미합니다.
최근 실적 분석
2024년 1분기 실적
2024년 1분기 기업은행의 순이익은 시장 예상치를 8.1% 상회했습니다.
이는 오랜만에 당국 주도의 선제 충당금 적립이 없어 대손비용이 전년 동기 대비 35.0%, 전분기 대비 25.8% 개선되었기 때문입니다.
대손비용은 대출금 회수 불능에 대비해 은행이 적립해 두는 비용을 말합니다.
기업은행의 순이자마진은 전분기 대비 2bps 하락하며 하락세를 이어갔지만, 비은행 이자이익 증가로 이자이익은 전분기 대비 1.5% 증가했습니다.
2024년 순이익은 2023년 대규모 충당금 적립에 따른 기저효과에도 불구하고 이자이익 감소로 전년과 유사한 수준을 기록할 전망입니다.
다만 2025년에는 이자이익 감소 영향으로 순이익이 4.0% 감소할 것으로 예상됩니다.
주가 상승 모멘텀
1. 순영업수익과 비이자이익
기업은행의 순영업수익은 2023년 기준 이자이익 96.7%, 비이자이익 3.3%로 구성되어 있습니다.
비이자이익 비중이 업계에서 가장 낮은 편인데, 이는 비은행 자회사 포트폴리오가 약하기 때문입니다.
이런 점은 향후 기준금리 인하가 본격화될 때 이자이익이 부진할 경우 아쉬운 점으로 작용할 전망입니다.
2. 금리 민감성과 대손비용률
기업은행은 중소기업 대출 비중이 높아 금리 변화에 민감합니다.
2024년 순이자마진은 전년 대비 11bps 하락할 것으로 예상됩니다.
다만, 대손비용률은 2023년 대규모 선제 충당금 적립에 따른 기저효과로 전년 대비 13bps 개선될 전망입니다.
이에 따라 순이자마진과 대손비용률 차이는 전년 대비 2bps 개선될 것으로 예상됩니다.
2024년 목표주가
기업은행에 대해 투자의견을 제시한 애널리스트들의 목표주가 평균은 1만 6494원 입니다.
이는 현재주가 대비 약 25.23% 상승여력이 있다는 평가입니다.
<기업은행 기관별 목표주가>
| 추정기관 | 추정일자 | 목표주가 | 직전 목표주가 |
| 컨센서스 | 1만 6494원 | 1만 6460원 | |
| 삼성증권 | 2024/6/13 | 1만 5400원 | 1만 5400원 |
| 미래에셋증권 | 2024/6/10 | 1만 4000원 | - |
| 키움증권 | 2024/6/3 | 1만 9000원 | 1만 9000원 |
| SK증권 | 2024/5/9 | 1만 6000원 | 1만 6000원 |
| 교보증권 | 2024/5/7 | 1만 7000원 | 1만 7000원 |
| 신한투자증권 | 2024/4/30 | 1만 7000원 | 1만 7000원 |
| IBK투자증권 | 2024/4/30 | 1만 8500원 | 1만 8500원 |
| LS증권 | 2024/4/30 | 1만 4000원 | 1만 4000원 |
주가 전망
기업은행에 대한 투자의견은 중립이며, 목표주가는 1만 9000원으로 제시됩니다.
목표주가는 주가와 컨센서스를 기반으로 산출한 내재 할인율을 기준 자본비율인 보통주자본비율과 주주환원율을 근거로 산출한 수정 할인율에 재미진 저널리스트의 추정 ROE(Return on Equity, 자기자본이익률)와 BPS(Book Value per Share, 주당순자산가치)를 적용해 산출했습니다.
자본비율과 주주환원
기업은행은 보통주자본비율이 12%에 미달하며, 지배구조 특성상 자사주 매입·소각이 어려워 연간 한 차례의 연말 현금 배당만 기대할 수 있습니다.
물론 현금 배당 성향이 30%대에 이를 것이라는 점은 주주환원에 대한 의지가 있음을 방증하지만, 연말이 되면 주가가 급등했다가 이후 강한 배당락이 뒤따르는 현상이 반복되고 있습니다.
따라서 단기적인 대응 위주의 접근이 유효하다고 판단됩니다.
결론
기업은행은 중소기업 대출 특화 전문은행으로서 오랜 경험과 노하우를 바탕으로 우량 기업을 지원하고 있습니다.
최근 실적 분석에서 나타난 바와 같이 충당금 전입액 감소와 비이자이익 증가로 영업이익이 증가하고 있으며, 대손비용도 개선되고 있습니다.
주가 상승 모멘텀은 금리 변화에 민감한 기업은행의 특성상 금리 인하 시 비이자이익의 중요성이 커질 것으로 예상됩니다.
주주환원에 대한 강한 의지에도 불구하고 단기적인 대응이 필요할 것으로 보입니다.
