메리츠금융지주는 2011년 3월 메리츠화재해상보험에서 인적 분할하여 설립된 국내 최초의 유일한 보험지주회사입니다.
독자적인 사업을 영위하지 않는 순수지주회사로, 주요 종속회사로는 메리츠화재해상보험, 메리츠증권, 메리츠자산운용, 메리츠대체투자운용 등이 있습니다.
2022년 11월에는 효율적인 자본 배분을 위해 메리츠화재와 메리츠증권을 지분율 100%의 완전 자회사로 편입하고, 순이익의 50%에 달하는 주주환원 정책을 발표하며 한국 투자시장에 신선한 충격을 던지기도 했습니다.
이 글을 통해 메리츠금융지주의 최근 실적과 배당금 추이를 살펴보고 향후 목표 주가 전망에 대해 알아보도록 하겠습니다.
목차
- 최근 1년간 주가 흐름
- 메리츠금융지주 배당금 추이
- 최근 실적 분석
- 주가 상승 모멘텀
- 2024년 목표주가
- 주가 전망 및 결론
최근 1년간 주가 흐름
메리츠금융지주의 최근 1년간 주가 흐름은 긍정적인 움직임을 보이고 있습니다.
지난해 7월 7일 52주 최저가인 4만 100원에 불과했던 주가는 올해 3월 15일 최고가 8만 8300원까지 상승했습니다.
현재는 일부 조정을 거쳐 7만 4000원 대에 거래되고 있습니다.
메리츠금융지주 배당금 추이
메리츠금융지주는 2023년 결산을 통해 보통주 1주당 2360원의 배당금을 지급했습니다.
배당수익률은 3.99%이며 배당성향은 21.96% 수준입니다.
<메리츠금융지주 3년간 배당금>
| 비고 | 2021년 | 2022년 | 2023년 |
| 주당배당금 | 210원 | 105원 | 2360원 |
| 시가배당률 | 0.48% | 0.25% | 3.99% |
| 배당성향 | 3.35% | 0.91% | 21.96% |
최근 실적 분석
2024년 3월 기준으로 메리츠금융지주의 연결기준 매출액은 전년 동기 대비 28.2% 감소하였으나, 영업이익은 4.5% 감소, 당기순이익은 10.8% 증가하였습니다.
1분기 연결 지배 순이익은 5,858억 원으로 전년 동기 대비 11% 증가하였습니다.
이는 증권 부문의 이익 감소를 화재 부문의 실적 호조로 상쇄한 결과입니다.
회사의 최고 경영진은 실적 설명회에서 2025년 말까지 50%의 주주 환원 및 적정 자본 비용 등을 고려한 자사주 매입/소각 위주의 환원 정책을 지속할 것임을 언급했습니다.
메리츠금융지주의 1분기 순이익은 시장 컨센서스를 24.8% 상회했습니다.
이는 신계약 CSM (Contractual Service Margin: 계약 서비스 마진)이 전년 동기 대비 감소했음에도 불구하고 예실차나 기타 손실비용에서 특이 요인이 없었으며, 금리 상승에도 불구하고 투자 손익도 안정적인 수준을 유지했기 때문입니다.
전반적으로 메리츠금융지주는 안정적이고 우수한 실적을 이어나가고 있습니다.
2024년 기말 CSM은 전년 대비 10.1% 증가할 것으로 예상됩니다.
이는 신계약 CSM이 7.0% 감소했지만, 이자부리 11.4% 증가, CSM 조정(+) 대폭 증가, CSM 상각 12.1% 증가를 예상하기 때문입니다.
최근 당국에서 CSM 상각률 인하를 검토 중인데, 이 경우 추정치는 크게 변할 수 있습니다.
다만, 개입이 없다면 2024년에는 9.5%, 2025년에는 6.6%의 이익 성장이 나타날 것으로 예상됩니다.
주가 상승 모멘텀
현재 보험업계는 전반적으로 경쟁이 심화되고 있어 수익성 악화의 길을 걷고 있습니다.
이는 자본에 여유가 없는 회사일수록 더욱 강하게 참여할 수밖에 없으며, 여유가 있는 회사라고 해서 참여하지 않을 수 없는 흐름입니다.
이에 대한 결과는 신계약 CSM 배수와 해약환급금 준비금 전입액으로 파악할 수 있습니다.
2024년 1분기 신계약 CSM은 전년 동기 대비 10.8% 감소했습니다.
CSM 배수 역시 전년 동기 대비 2.3배 하락한 12.1배를 기록했습니다.
지난 3분기 15.0배까지 상승한 이후 하락세가 지속되고 있는데, 이는 그만큼 판매 경쟁이 심화된 점을 방증합니다.
그럼에도 불구하고 순이익은 해약환급금 준비금 전입액을 월등히 뛰어넘고 있으며, 이는 메리츠금융지주가 이익 체력 내에서 경쟁에 참여하고 있음을 시사합니다.
또한, 배당 가능 이익이 안정적으로 증가하고 있음을 나타냅니다.
2024년 목표주가
메리츠금융지주에 대해 투자의견을 제시한 애널리스트들의 목표주가 평균은 10만 5833원입니다.
이는 현재주가 대비 약 41.86% 상승여력이 있다는 평가입니다.
<메리츠금융지주 기관별 목표주가>
| 추정기관 | 추정일자 | 목표주가 | 직전 목표주가 |
| 컨센서스 | 10만 5833원 | 10만 3400원 | |
| 미래에셋증권 | 2024/6/10 | 10만원 | - |
| 대신증권 | 2024/6/10 | 12만원 | 12만원 |
| 현대차증권 | 2024/5/23 | 10만원 | 10만원 |
| 삼성증권 | 2024/5/16 | 9만 5000원 | 8만 7000원 |
| SK증권 | 2024/5/16 | 10만원 | 10만원 |
| 신한투자증권 | 2024/5/16 | 12만원 | 11만원 |
주가 전망
메리츠금융지주에 대한 투자의견은 매수이며, 목표 주가는 13만 원을 제시합니다.
목표 주가는 주가와 컨센서스를 기반으로 산출한 내재 할인율을 기준 자본비율인 K-ICS비율과 주주환원율을 근거로 산출한 수정 할인율에 메리츠금융지주의 추정 ROE (Return on Equity: 자기 자본이익률)와 BPS (Book Value Per Share: 주당 순자산)를 적용해 산출했습니다.
메리츠금융지주는 업계에서 두 번째로 높은 K-ICS비율을 보유하고 있으며, 해약환급금 준비금 전입액 규모도 작아 배당 가능 이익 감소 문제에서도 자유롭습니다.
또한, 업계에서 가장 적극적인 주주 환원 정책을 펼치고 있다는 점에서 이미 가치를 증명했습니다.
또한, 메리츠금융지주는 안정적인 자회사 포트폴리오를 바탕으로 자사주 매입·소각 중심의 주주 환원을 실천하고 있으며, 시장과 적극적으로 소통하고 있기 때문에 내재 할인율은 앞으로도 지속적으로 개선될 것으로 예상합니다.
보험 업계 최선호주로 추천합니다.
결론
투자의 세계는 마치 바다와 같습니다. 조류의 변화와 날씨의 변동을 잘 이해하고 대응하는 선장이 바다를 잘 항해하듯이, 투자자도 시장의 흐름을 잘 이해하고 대응해야 합니다.
메리츠금융지주는 이러한 조류 변화에 잘 대응하며 안정적인 항해를 이어가고 있습니다.
투자와 관련한 명언 중에서 벤저민 그레이엄은 이런 말을 남겼습니다.
"투자는 기업의 성장을 믿는 행위이다."
메리츠금융지주는 지속적인 성장과 주주 환원을 통해 투자자들에게 신뢰를 주고 있습니다.
안정적인 실적과 적극적인 주주 환원 정책을 통해 투자자들에게 지속적인 가치를 제공하고 있다고 평가하고 시습니다.
보험 업계의 경쟁 심화에도 불구하고, 이익 체력 내에서의 경쟁 참여와 안정적인 배당 가능 이익 증가를 통해 향후 주가 상승 모멘텀을 이어갈 것으로 예상됩니다.
투자자들에게 메리츠금융지주는 믿을 수 있는 투자처로 추천할 만한 기업입니다.
