오리온은 먹거리를 통해 일상에 달콤함을 더하는 식품 기업입니다.
그런데 최근에 레고캠바이오를 인수하며 바이오 분야에 뛰어들며 주가에 상당한 조정을 기록하고 있어 주주들의 근심은 늘어나고 있습니다.
이 글을 통해 오리온의 최근 실적과 배당금 향후 주가전망을 통해 2024년 목표주가에 대해 알아보겠습니다.
오리온 사업부문 및 경쟁력
오리온은 2017년 6월 인적분할을 통해 새롭게 탄생해, 음식료품 제조, 가공 및 판매를 주력 사업으로 삼아 국내외 시장에서 성장을 이뤘습니다.
국내 시장에서는 초코파이를 필두로 다양한 파이제품과 포카칩, 오징어땅콩 등을 선보이며 안정적인 실적으로 기반으로 매년 새로운 실제품을 성공적으로 출시해 왔습니다.
또한 해외 시장, 특히 중국시장을 중심으로 큰 성장을 이뤄내며 글로벌 브랜드로서의 입지를 높여나가고 있습니다.
소매점 판매 강화와 현지 지역 및 채널망 확장은 오리온이 세계시장에서 성공적으로 자리매김하는 원동력이 되었습니다.
그런데 최근 중국 경기침체는 주가를 할인하는 요소로 분석하고 있는 전문가들도 상당수 있습니다.
주가 흐름 및 경쟁사 분석
오리온의 최근 1년간 주가 흐름은 급격한 하락세를 보이고 있습니다.
지난해 5월 9일 52주 최고가인 14만 8100원에서 지난 1월 17일 최저저인 8만 9700원까지 하락하는 모습을 보였습니다.
이후 약간의 회복세를 거쳐 9만 원대 위로 올라온 상황입니다.
경쟁사 주가수익률을 살펴보면 오리온은 12개월 기준 -31.99%를 기록해 풀무원(5.7%), CJ프레시웨이(-19.43%), SPC삼립(-17.64%) 대비 저조한 수익률을 기록했습니다.
배당금 확대 : 주주 달래기
회사는 2023년 결산을 통해 보통주 1주당 1250원의 배당금을 책정했습니다.
이는 2022년 배당금인 950원에서 무려 31.6%나 증가한 수치입니다.
시가배당률은 1.1%에 해당하며 배당금 총액은 약 494억 원에 달합니다.
최근 바이오 회사 인수로 인해 주가가 상당히 떨어진 상황에서도 배당금을 상향한 이유는 실망한 주주들을 달래기 위한 하나의 방책으로 평가받고 있습니다.
한편 배당 기준일은 2023년 12월 31일이며, 배당일(배당금 지급일)은 주주총회 예정일인 2024년 3월 21일 이후 한 달 이내에 지급될 예정입니다.
오리온 최근 실적 분석
오리온은 지난해 연결 기준 영업이익 4923억 원을 기록해 전년 대비 5.5% 증가한 성과를 달성했습니다.
매출액도 같은 기간 2조 8732억 원에서 2조 9124억 원으로 1.4% 상승했습니다.
세전이익은 6.8% 성장해 5200억 원을 기록, 사상 최대 이익을 달성했습니다.
세전이익은 기업이 세금을 내기 전 얼마나 많은 이익을 냈는지 보여주는 지표로 기업의 실제 수익력을 파악할 수 있는 중요한 바로미터입니다.
이렇게 놀라운 성과의 배경에는 몇 가지 요인이 있습니다.
우선 중국과 베트남의 최대 명절인 춘절과 뗏 시점의 차이에 따른 역기저효과가 있습니다.
명절 시즌의 판매 호조가 이익 증가로 이어진 데다 적극적인 영업활동, 생산설비 확대 등도 중요한 역할을 한 것으로 평가받고 있습니다.
특히 지난해 글로벌 인플레이션이 진행되어 원자재 가격상승에도 불구하고 원료 공급처 다변화와 글로벌 통합구매 등을 통해 제조원가를 관리한 것도 수익률 강화에 도움이 되었습니다.
지역별 고른 성장 기대
올해 오리온은 전 법인에 걸쳐 고른 성장을 자신하고 있습니다.
한국 시장의 매출은 전년 대비 8.7% 증가할 것으로 예상하고 있는데 주로 가격 인상 없이도 기존 브랜드의 판매 호조와 신제품 효과가 이어질 것이란 분석입니다.
실제 1월과 2월에 각각 15%, 9%의 매출 성장을 기록해 기대감에 맞는 성과를 나타내고 있습니다.
또한 최근 글로벌 곡물가 안정과 환율 하락도 원가부담을 줄여주고 있습니다.
출고량 증가에 따른 영업 레버리지 효과도 기대되는 부분입니다.
걱정이 많았던 중국 역시 7.6% 안정적인 성장세를 기록할 것으로 기대됩니다.
춘절 효과와 소비지표의 개선이 매출 확대의 가능성을 열고 있습니다.
다만 대형마트와의 협상 지연이 일시적 매출 공백을 초래했지만 이는 수익성 개선으로 이어질 수 있는 긍정적인 전환점이 될 수 있는 요소로 꼽히기도 합니다.
2024년 목표주가
현재 오리온에 대한 투자의견을 제시한 애널리스트들의 목표주가 평균은 13만 9727원입니다.
이는 현재주가(9만 800원) 대비 약 53.88% 상승여력이 있다는 평가입니다.
다만 최근 중국 시장 노출비중이 높다는 이유로 목표주가를 하향 조정한 증권사도 있으니 자세한 사항은 도표를 참고해 주시길 바랍니다.
결론 및 주가 전망
먼저 오리온의 올 1분기 영업이익은 시장 기대치(컨센서스)에 부합할 것으로 예상됩니다.
중국 매출이 다소 약한 성장을 보였음에도, 한국을 비롯한 베트남, 러시아 법인에서 견조한 매출 성장세를 보이고 있기 때문입니다.
2월 국가별 합산 매출액을 살펴보면 전년 동기 대비 3% 감소한 1935억 원을 기록했으며 영업이익은 16% 줄어든 241억 원으로 집계됐습니다.
특히 중구에서의 매출 감소가 눈에 띄는데 이는 앞서 이야기했던 할인점 채널 영업 효율화와 춘절 시점의 차이 때문입니다.
하지만 이러한 요인들을 제외하고 보면 실제 매출은 소폭 증가한 것으로 분석할 수 있습니다.
재무관점에서 보면 회사는 순현금 구조와 우량한 현금흐름을 지니고 있습니다.
이번 배당금 증가 결정처럼 중기적으로 주주환원 정책을 확대할 여력을 갖추고 있다고 볼 수 있습니다.
밸류에이션 측면에서 보더라도 영업이익 증가율 대비 주가는 역사적 밴드 중하단에 위치하고 있어 과거 대비 낮은 편에 속하고 있어 매력도가 높습니다.
다만 최근 주가가 급격하게 빠진 것은 레코캠바이오 인수 발표 이후 현금 소진 우려가 과다하게 반영되었다는 점입니다.
실질적인 순이익 하락 예상치는 -5% 수준으로 본업이 견조한 성장세를 지속하고 있다는 점을 고려하면 과도한 조정이라고 볼 수 있습니다.
현 주가는 12개월 포워드 P/E기준 8배 수준으로 밸류에이션 매력이 높은 지점입니다.
다만 단기적으로 중국 리스크를 확인하시고 레코캠바이오 인수 이후 잡음 등으로 추가 조정을 거칠 수 있으니 분할로 대응하시길 추천드립니다.
끝.
